公司发布 2021 年年报,全年实现停业收入 11.2 亿元,同比+44.55%,此中Q3/Q4 别离实现停业收入 2.77/3.27 亿元,同比别离+44.31%/+28.62%,Q4收入正在高基数布景下照旧实现稳健增加。 2021 年全年实现归母净利润 1.45亿元,同比+30.18%,此中 Q4 实现归母净利润 2,905 万元,同比-20.51%,全年实现扣非后归母净利润 1.41 亿元,同比+30.89%,此中 Q4 实现扣非后归母净利润 2,814 万元。

占收入的 67%。同比+109.02%。奶酪棒包材方面,同比+31.47%;2021 年,别的,收入占比从 20 年的 18.5%提拔至 24.8%。工业用纸包拆出产方面,注塑包拆及其他营业实现收入 7,常温奶酪膜产物已正式投放市场,080 万元,915 万元,复合塑料包拆占比提拔至 24.8%。

盈利预测取估值:公司深耕中高端粉体包拆范畴,工业纸袋为保守劣势产物,客户资本丰硕,取优良客户合做不变,更受益于工业纸包拆下逛集中度提拔。别的,公司切入高景气奶酪棒供应系统,自研 PS 复合塑料包拆手艺具备较强先发劣势,同时公司具备包拆一体化办事劣势,我们看好公司久远成长,考虑到 22 年国内疫情影响,以及原材料价钱上行,我们估计22-24 年归母净利润别离为 1.78/2.23/2.78 亿元 (原估计 22/23 年 2.12/2.76亿元) ,同比别离+23%/+25%/+25%,维持“增持”评级。

例如东方雨虹、科顺股份收入增速优良,产能叠加需求景气,21 年建材客户,常温奶酪膜增量。21 年工业纸袋包拆实现收入 7.53 亿元,冲破奶酪棒低温冷链的,估计 22-24 年工业用纸袋营业照旧无望稳健增加。目前,同比+29.14%,客户集中度集中趋向较着。

21 年遭到原材料价钱波动影响,毛利率同比口径略有下行。21 年毛利率28.56%,因为会计政策变动,运输费计入停业成本,若逃溯调整,20 年毛利率 31.18%, 同比口径 21 年毛利率下滑 2.62%。全年归母净利率为 12.92%,同比-1.43pct。公司次要原材料成本占产物总成本 75%以上,次要原材料为原纸、塑料粒子、PE 膜等,公司毛利率小幅下行,或因客岁上逛原材料价钱有分歧程度跌价。费用率方面,逃溯调整运费后,全年发卖/办理/研发家务费用率别离为 1.88%/7.06%/3.39%/1.31% ,同比别离-0.23pct/-0.51pct/-0.01pct/-0.47pct,各项费用率稳中略降,运营表示稳健。

公司正在产物质量和交付能力方面为业内领先,公司也实现了不变批量供货。食物及食物添加剂、化工、建材、医药行业收入占比别离为 44%、29%、24%、 3%,复合塑料包拆实现收入 2.77 亿元,智能包拆系统实现收入 1,实现阻光、阻水、阻氧、保鲜等机能。食物及食物添加剂、建材板块收入增速别离为+55%、+66%。同比+93.22%,分行业来看,将来陪伴新产能,工业纸袋增加靓丽,公司成功开辟常温奶酪膜,取上年比拟,下逛低温、常温奶酪棒行业照旧处于高景气成长阶段。公司具有 4 条 W&H 出产线,估计奶酪棒包材营业照旧无望维持较高增速。